O que é?
O cálculo de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) – discounted cash flow em Inglês – é um modelo muito utilizado em várias análises financeiras. Em geral, um analista busca usar esse modelo financeiro para compreender a capacidade de uma empresa gerar lucro nos próximos anos. Buscamos com isso estimar o valuation (valor) de uma companhia.
Por que?
É dessa forma que são feitas algumas das análises de viabilidade, antes de tomar a decisão de alocação por parte dos investidores, na hora de comprar cotas ou ações de um ativo. O modelo de FCD usa como base os fluxos de caixa futuros e os desconta pelo custo de capital apropriado. O objetivo é entender o risco de alocar o capital nessa companhia em relação as outras oportunidades que existem no mercado.
O FCD usa o conceito do valor do dinheiro no tempo (TMV ou time value of money). Basicamente, trata-se da ideia de que R$ 1 hoje vale mais do que R$ 1 amanhã. Desse modo, o fluxo de caixa descontado busca determinar o valor de uma empresa hoje com base em projeções financeiras do quão lucrativa será no futuro.
Ou seja, o FCD ajuda a responder a seguinte pergunta:
“Quanto dinheiro vou ganhar com este investimento ao longo de um período de tempo e como isso se compara ao valor que eu poderia ganhar com outros investimentos?”
Vale salientar o motivo de usar tantas vezes o termo “busca” pois de fato são estimativas futuras.
Como?
O fluxo de caixa descontado é calculado levando em conta 4 etapas na modelagem financeira: a estimativa do fluxo de caixa, a taxa de desconto, o cálculo do valor residual e o cálculo do valor da empresa.
1) Estimativa de fluxo de caixa
A estimativa de fluxo de caixa é literalmente mensurar tudo que entra e tudo que sai do caixa da empresa considerando um determinado período de tempo.
2) Taxa de desconto
A taxa de desconto trata-se do custo do capital e riscos que a empresa enfrenta. Leva em conta os custos de oportunidade e o custo médio ponderado de capital.
3) Valor residual
O valor residual da empresa é o valor estimado de um ativo ao final de sua vida útil.
4) Fluxo de caixa descontado
A fórmula é a seguinte: FCD = projeção de faturamento no período / (1 + taxa de desconto) elevado ao número do período
Exemplo:
Vamos considerar o seguinte faturamento projetado para uma companhia nos próximos 4 anos:
- ano 1: R$ 20.000,00;
- ano 2: R$ 30.000,00;
- ano 3: R$ 40.000,00;
- ano 4: R$ 50.000,00.
Definir a taxa de desconto. Geralmente usamos a WACC que leva em conta o custo do capital próprio, custo do capital de terceiros e imposto sobre lucro.
Para simplificar, vamos usar a taxa anual de 11%.
O próximo passo é usar a fórmula e descontar os fluxos:
- ano 1: 20/(1,11) = R$ 18.000,00;
- ano 2: 30/(1,11)^2 = R$ 24.000,00;
- ano 3: 40/(1,11)^3 = R$ 29.000,00;
- ano 4: 50/(1,11)^4 = R$ 32.000,00.
Com isso, chegamos aos valores de fluxo de caixa projetados para os próximos 4 anos. Agora, basta somar esses valores para finalmente chegar ao fluxo de caixa descontado.
FCD: 18 + 24 + 29 + 32 = R$ 103.000,00
Quando?
O fluxo de caixa descontado é um modelo de análise financeira e como todo método possui vantagens e desvantagens.
Vantagens
– uma estimativa de valor mais aproximada possível de um negócio;
– sofre poucas influências de fatores não econômicos ou demais fatores de mercado.
Desvantagens
– por ser uma análise baseada em expectativas, o resultado pode não ser o mais preciso possível;
– bastante sensível às mudanças do planejamento financeiro.
